期货行情：3月13日，沪金主力合约开于505.92元/克，收于505.62元/克，较前一交易日收盘下降0.47%。当日成交量为181,051手，持仓量为224,985手。

  昨日夜盘沪金主力合约开于506.30元/克，收于508.84元/克，较昨日午后收盘上涨0.76%。

  3月13日，沪银主力合约开于6,155元/千克，收于6,146元/千克，较前一交易日收盘下降0.24%。当日成交量为512,523手，持仓量为603,725手。

  昨日夜盘沪银主力合约开于6,176元/千克，收于6,293元/千克，较昨日午后收盘上涨2.73%。

  隔夜资讯：昨日，经济数据方面相对稀疏，欧洲央行表示，预计短期货币市场利率将接近存款利率；最低准备金要求将保持在1%。将于9月18日下调主要再融资（MRO）利率，将与存款利率利差缩小至15个基点。目前欧美央行利率见顶乃至逐步回落仍然为大势所趋，因此目前价格维持相对偏强格局，白银在工业品的带动下上涨更明显，叠加近期地缘因素仍然相对多变。故操作上仍然建议以逢低买入套保为主。

  上个交易日（3月13日）上金所黄金成交量23,734千克，较前一交易日下降10.76%。白银成交量661,980千克，较前一交易日上涨75.32%。上期所黄金库存为3,081千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上涨12,907千克至1,120,242千克。

  贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为816.86吨，较前一交易日上涨1.73吨。白银ETF持仓为13,028.40吨，较前一交易日持平。

  上个交易日（3月13日），沪深300指数较前一交易日下降0.70%，电子元件板块较前一交易日上涨0.21%。光伏板块较前一交易日下降1.20%。

  期货行情：3月13日，沪铜主力合约开于69,960元/吨，收于70,420元/吨，较前一交易日收盘上涨1.02%。当日成交量为108,688手，持仓量为182,645手。

  昨日夜盘沪铜主力合约开于71,200元/吨，收于71,950元/吨，较昨日午后收盘上涨2.74%。

  现货情况：据SMM讯，早市受盘初月差上扩影响，持货商报盘普遍较高，主流平水铜报贴水40元/吨-贴水20元/吨，好铜如CCC-P等报贴水20元/吨至贴水10元/吨，进入主流交割时段月差收敛，但持货商调价意愿较低报价坚挺。主流平水铜报贴水50元/吨-贴水30元/吨附近部分成交，好铜价格挺于贴水20元/吨附近。受平水铜升水高企影响，部分下游更青睐于进口非注册货源，市场成交量有所增加。主流平水铜报盘亦受到小幅拖累，至上午11时前，主流平水铜报贴水60元/吨部分成交，好铜报贴水30元/吨部分成交。

  观点：宏观方面，昨日，经济数据方面相对稀疏，欧洲央行表示，预计短期货币市场利率将接近存款利率；最低准备金要求将保持在1%。将于9月18日下调主要再融资（MRO）利率，将与存款利率利差缩小至15个基点。国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，开展汽车、家电产品以旧换新，推动家装消费品换新。

  矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC继续下行，现货市场依旧活跃，同时长单有所推进。多个市场参与者表示干净矿的TC已经趋向10美元/干吨以下，打包矿的TC略高。目前在炼厂集中提前一波检修及个别炼厂降负荷之外，暂未见到更大规模减产。供应端未见新的变化。当下SMM所报周度加工费已经下降至15.29美元/吨。此外，智利国有矿业公司（Codelco）表示，上周五下午，一名工人在该国北部Radomiro Tomic铜矿的事故中死亡。该公司在一份声明中表示，事故发生地矿区的活动已暂停。

  冶炼方面，上周国内电解铜产量24.2万吨，环比增加0.3万吨。3月部分冶炼厂因2月影响的产量逐渐爬产中，但有大型冶炼企业因搬迁影响产量较大，部分企业受原料紧张等有所减产，其他冶炼厂正常高产，因此冶炼厂产量有所增加。3月13日，中国大型冶炼厂在昨日的会议上同意削减一些亏损工厂的产量，以应对原材料供应的短缺，这令铜价呈现大幅走强。

  消费方面，据Mysteel讯，由于周内铜价偏强震荡，且周五一度走高至70000元/吨以上，然而本周下游部分加工公司新增订单仍表现不佳，铜管、铜排等行业订单表现尚可。后续临近周尾，随着铜价逐渐走高，下游出现一定买涨情绪，补库需求小幅回暖，但整体市场消费提振空间较为有限。

  库存方面，LME库存较前一交易日下降0.20万吨至10.90万吨。SHFE仓单较前一交易日上涨0.52万吨17.82万吨。SMM社会库存上涨4.26万吨至36.38万吨。

  总体而言，目前TC价格持续走低，国内炼厂减产，同时目前随着下游需求自春节后陆续恢复，虽然当下市场升贴水报价仍然维持低位，但这样的情况或将逐步出现改变，叠加美联储降息预期的影响，预计铜价同样将会维持偏强格局。

  03月13日沪镍主力合约2405开于140800元/吨，收于142050元/吨，较前一交易日收盘上涨1.25%，当日成交量为405276手，持仓量为144479手。昨日夜盘沪镍主力合约开于141420元/吨，收于141600元/吨，较昨日午后收盘下跌0.32%。

  昨日沪镍主力合约价格维持强势，现货报价小幅上探。不过现货市场下游观望情绪浓厚，入场采购寥寥。精炼镍现货供应仍较为充足，库存持续累积，贸易商出货压力下继续下调现货升贴水以促成交，金川升水日内逐渐下跌至千元。昨日金川镍升水下降150元/吨至1000元/吨，进口镍升水持平为-300元/吨，镍豆升水持平为-3500元/吨。昨日沪镍仓单增加604吨至15275吨，LME镍库存增加972吨至74544吨。

  当前镍供需偏空，镍供应持续增长，消费表现相对弱势，过剩格局持续，当前原生镍已处于全面过剩状态，精炼镍国内库存、LME库存持续累积，镍产业链供应充裕。近期原料端价格重心有所抬升，给予镍价一定的支撑，叠加印尼政府对于镍矿RKAB审批缓慢的影响，短期镍价或震荡运行，不过当前镍产业利润已得到较好的修复，镍价继续上行空间恐有限，待情绪面、消息面影响完全消化，镍价或重新回归基本面，镍中线以维持逢高卖出套保思路。

  铝：国内电解铝新投产能一季度暂无规划，目前企业持稳生产为主，需关注进口铝锭对市场的冲击和西南地区电力供应情况。近期云南铝企或将试探性提升用电负荷，目前少量复产，云南铝企可能择机提前复产。需求复苏带动去库预期下，3月中旬铝锭社库或将开启去库行情，进而验证“金三银四”的季节性旺季的需求复苏。近期铝价或震荡偏强运行，建议高抛低吸思路对待，关注宏观情绪变化。

  氧化铝：当前供应端偏紧，需求端相对来说比较稳定。节后氧化铝企业复产没有到达预期，目前山西、河南停产的矿山仍然没有明确的复产时间表，河南三门峡地区的矿山也仍然停产。当前氧化铝企业利润可观，商家复产、满产、高产意愿强烈，市场对两会之后国内氧化铝运行产能逐步回升的判断较为统一，加上进口货源不断集港，以及西南电解铝规模性提前复产仍存在比较大不确定性，预计国内现货价格震荡偏弱运行，后续需持续关注晋豫地区氧化铝厂近期复产预期及近期进口氧化铝到港情况。

  铝现货方面：昨日LME铝现货升贴水下跌1.09美元/吨至-46.44美元/吨。SMM数据，A00铝价录得19150元/吨，较上一交易日上涨20元/吨， A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-30元/吨；中原A00铝价录得19030元/吨，较上一交易日上涨20元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-150元/吨；佛山A00铝价录得19110元/吨，较上一交易日持平，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌5元/吨至-65元/吨。

  铝期货方面：3月13日沪铝主力合约2404开于19205元/吨，收于19235元/吨，较上一交易日收盘价上涨55元/吨，涨幅0.29%，全天交易日成交100838手，较上一交易日增加13761手，全天交易日持仓192135手，较上一交易日减少4199手。日内价格震荡走弱，最高价达到19270元/吨，最低价达到19130元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于19270元/吨，收于19255元/吨，较昨日午后收盘价上涨20元/吨，夜间价格高位震荡。

  进入三月传统旺季，国内铝棒率先出现库存拐点，目前连续去库超过一周，铝锭的累库节奏也有所趋缓，预计本周高点可能将显现。现货市场，华东地区需方存在看跌情绪，入市采购积极性不高，维持按需采购，市场略显供大于求，日内随着沪铝拉涨，持货商随之上调价格出货，接货商家稀少，实际成交困难；昨日中原地区巩义市场持货商积极出货，但下游终端采购意愿弱，整体成交较差；随着铝价连续走高，华南市场贸易商看空情绪渐起，逢高位积极出货为主，下游畏高接货情绪较弱，整体成交一般。近期宏观多重利好提振经济和消费需求，市场对政策面的预期持续乐观。下游铝加工公司复工复产，其中再生合金及型材板块开工回升幅度较大。

  基本面上，供应方面，目前国内电解铝运行总产能约为4200万吨，周内电解铝企业持稳运行，持续关注西南等地区电力供应变动情况。近期西南地区相关铝企的运行产能或有所变化，其中，云南铝企或将试探性提升用电负荷，少量复产，不过因为电解铝企业为连续性工艺，对电力的平稳供应要求比较高，目前省内尚处于枯水期，在未来电力仍不明朗的情况下，云南地区的电解铝对近期复产表现有一定纠结，或在3月底至4月初集中复产。海外方面，据外电消息显示，俄罗斯铁路部门多个方面数据显示，2024年1月至2月， 俄罗斯铝业 (Rusal)铝出口同比增长14.6%，至45.8万吨。其中1月份铝出口同比增长30%。而去年年底至今，国内先后开通俄罗斯至南阳及至辽阳的专列，俄罗斯铝出口的增量或大部分来源国内进口。需求方面，下游开工目前已基本回升至节前水平。“金三银四”季节性旺季到来，下游消费有向好预期。

  库存方面，截止3月11日，SMM统计国内电解铝锭社会库存84.00 万吨，较上周同期增加2.45万吨，预计到3月中旬库存高点或将出现。截止3月13日，LME铝库存较前一交易日减少0.28万吨，较上周同期减少0.9万吨。

  氧化铝现货方面：3月13日SMM氧化铝指数价格录得3322 元/吨，较上一交易日下跌4元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得360 美元/吨，较上一交易日持平。

  氧化铝期货方面：3月13日氧化铝主力合约2404开于3242元/吨，收于3238元/吨，较上一交易日收盘价上涨7元/吨，涨幅0.22%，全天交易日成交30288手，较上一交易日减少18297手，全天交易日持仓31524手，较上一交易日减少2048手，日内价格明显上涨，最高价达到3246元/吨，最低价下降到3218元/吨。夜盘方面，氧化铝主力合约2404，开于3248元/吨，收于3274元/吨，较昨日午后收盘上涨36元/吨，夜间价格震荡上行。

  氧化铝现货方面：晋豫及西南地区复产缓慢，氧化铝供应偏紧。上周起西南地区氧化铝交易有所恢复，且伴随着前期南北方氧化铝价差陆续扩大，北货南运需求也逐步增加，部分贸易商基于当前南北价差及西南下游采购刚需，自北方港口转运至防城港或钦州港出售。南方供需错配矛盾任旧存在，持续关注西南地区下游采购节奏。近期北方现货成交价格重心逐步下行，西南现货成交逐渐活跃，成交价格重心亦呈小贴水趋势，随市场偏空情绪跟进，下游采购端观望情绪较浓，但厂对厂成交仍较清淡。

  基本面上，供应方面，近日南方部分氧化铝企业陆续实现复产，但为优先执行长单，短期现货供应增量有限。考虑到近期多地开展安全生产及环保督查，而且国内铝矿山全面复工复产时间表仍未确定，或使部分氧化铝企业复产提产进度受一定的影响。预计短期国内氧化铝价格南稳北弱格局持续，当前山西、河南停产铝土矿短期内无确切复产消息，不过近期市场对3月份氧化铝企业复产预期偏强，近期山西、贵州的部分矿山或将会复产，各地开始积极的推进和准备复产事宜。在晋豫地区矿山有更进一步复产计划之前，铝土矿供应暂时还是维持偏紧格局。进口矿方面，现货市场维持偏紧状态，有价无市。目前南北方氧化铝紧平衡格局延续，后续需持续关注晋豫地区氧化铝厂近期复产预期及近期进口氧化铝到港情况。需求方面，云南地区电解铝复产相比去年提前基本明确，各企业正争取有效负荷加快启动复产动作，关注实际进度。短期氧化铝现货价格持续承压，或震荡偏弱运行，暂时观望。

  当前锌市场矿端供应持续偏紧，且炼厂减产意愿较强，供应问题对锌价有所支撑，需关注传统消费旺季来临之际实际下游消费力度，短期建议以谨慎偏多的思路对待，仍需关注市场情绪的变化。

  现货方面：LME锌现货升水为-37.26 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨10元/吨至21300元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日持平为-35元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨10元/吨至21290元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日持平为-45元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨10元/吨至21260元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日持平为-75元/吨。

  期货方面：3月13日沪锌主力合约开于21380元/吨，收于21390元/吨，较前一交易日涨45元/吨，全天交易日成交88029手，较前一交易日增加11403手，全天交易日持仓73477手，较前一交易日减少6003手，日内价格震荡，最高点达到21445元/吨，最低点达到21210元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于21430元/吨，收于21485元/吨，较昨日午后收盘涨95元/吨，夜间价格震荡。

  近日锌市场现货成交偏弱，下游企业畏高慎采，基本面暂无明显变动。国内方面，除此前停产的矿山以外，受“两会”期间安全环保管控影响，北方部分矿山生产开工减半，原料供应下滑。冶炼方面，随着矿端加工费的下滑，炼厂利润已处于深度倒挂状态，湖南及四川等地区部分锌冶炼厂陆续检修减产。消费方面，下游企业开工整体回升，但近日河北、天津等地环保限产，导致北方镀锌企业部分减停产。

  库存方面：截至3月11日，SMM七地锌锭仓库存储的总量为18.61万吨，较上周同期增加0.68万吨，社会库存延续累积。截止3月13日，LME锌库存为267750吨，较上一交易日减少2100吨。

  1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费没有到达预期。3、流动性变化超预期。

  虽然社库累积对铅价造成压力，但考虑到铅精矿及废料等供应有限，叠加铅下游公司制作逐步恢复，补库预期兑现或为铅价带来一定支持，短期建议高抛低吸思路为主，后续关注原料供应与成本变化。

  现货方面：LME铅现货升水为-6.3美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨25元/吨至16075元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至20元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日持平为-180元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至-155 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日持平为-155元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-50元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为9725元/吨，废白壳较前一交易日持平为9050元/吨，废黑壳较前一交易日持平为9550元/吨。

  期货方面：3月13日沪铅主力合约开于16310元/吨，收于16340元/吨，较前一交易日涨70元/吨，全天交易日成交29164手，较前一交易日增加1045手，全天交易日持仓32148手，较前一交易日减少1693手，日内价格震荡运行，最高点达到16345元/吨，最低点达到16235元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16360元/吨，收于16370元/吨，较昨日午后收盘跌10元/吨，夜间震荡。

  近日铅市场铅锭现货货源偏紧。供应方面，进口矿市场观望情绪浓厚。国内铅精矿市场延续偏紧，铅精矿加工费仍处于低位。供应方面，虽然近日河南和湖南地区部分此前检修的冶炼厂检修恢复后小幅提产，但云南地区铅精矿供应仍十分紧张，导致部分小厂开工率偏低，且江西、湖南、河南均有冶炼厂提及受铅冶炼利润影响产量或小幅下滑。消费方面，下游企业维持刚需采购，以长单为主，散单成交量较少。

  库存方面：截至3月11日，SMM铅锭仓库存储的总量为6.73万吨，较上周同期增加0.66万吨，铅锭库存延续累库。截止3月13日，LME铅库存为191875吨，较上一交易日持平。

  3月13日，工业硅主力合约2405维持震荡，开于13295元/吨，收于13250元/吨，下跌40元/吨，跌幅0.30%。主力合约当日成交量为99460手，持仓量为128089手。目前总持仓约20.19万手，较前一日增加5243手。目前华东553现货升水1400元，华东421牌号计算品质升水后，贴水30元，昆明421升水200元，421与99硅价差为600元。目前北方地区停产产能开始复产，下游有机硅和多晶硅价格修复，下游生产企业利润有所改善，但受市场情绪影响，下游采购偏谨慎。3月13日注册仓单增加120手，仓单总数为48602手，折合成实物有243010吨，部分地区交割库库容紧张。

  工业硅：昨日工业硅现货价格持稳，下游按需采购。据SMM数据，昨日华东不通氧553#硅在14300-14400元/吨；通氧553#硅在14600-14700元/吨；421#硅在15200-15300元/吨。目前北方停产产能开始复产，交割库库存较多，且下游补库意愿一般抑制硅价上行。目前下游多晶硅价格止跌企稳，和铝合金需求持稳。现货价格需要持续跟踪主产区生产所带来的成本，开工率变化及下游采购意愿。

  多晶硅：昨日多晶硅现货价格持稳，据SMM统计，多晶硅复投料报价60-63元/千克；多晶硅致密料56-60元/千克；多晶硅菜花料报价50-55元/千克；颗粒硅60-64元/千克。由于部分新增装置产品质量参差不齐，下游对质量要求提升，不同质量产品之间价差会逐步拉开，目前N型料供应偏紧的情况有所缓解，但供大于求的行业格局依然没改变。由于多晶硅产量持续增加，对工业硅需求量也将保持增长，但需关注工业硅与多晶硅新增产能的投产节奏。中长期看，需关注多晶硅价格走弱对新增产能投产进度的影响。

  ：昨日现货价格下降，据卓创资讯统计，3月13日有机硅山东地区报价15800元/吨，别的地方报价大多为16300-17000元/吨。终端订单稍有好转，生产企业利润有所改善。但整体产能过剩较多，从中长期看，预计有机硅价格跟随工业硅价格震荡。当前开工仍较低，预计3月开工相对来说比较稳定，需要等终端市场及出口显著好转后，价格与开工才会出现明显上升。

  下游补库没有到达预期，盘面逐渐交易丰水期预期，单边中长期仍以逢高卖出套保为主，另外短期补库及枯水期可能会引起近强远弱，可关注正套机会。

  2024年3月13日，碳酸锂主力合约2407开于121200元/吨，收于118800元/吨，当日收盘上涨0.38%。当日成交量为341890手，持仓量为226877手，较前一交易日减少2198手，根据SMM现货报价，目前期货升水电碳7800元/吨。所有合约总持仓337413手，较前一交易日减少1345手。当日合约总成交量较前一交易日减少28235手，成交量减少，整体投机度为1.08 。当日碳酸锂仓单量14426手，较前一交易日增加676手。

  盘面：碳酸锂期货主力合约当日高开后，保持窄幅震荡，未见大幅度波动，最高涨至3.04%，直至14：41左右，盘面跳水，触底后反弹，临近收盘时再度跳水，最终收涨0.38%，振幅为2.83%。

  近期现货价格偏强运行，现货端情绪有所好转。从供应端来看，部分江西厂家因环保因素推迟复工，或例行检修，叠加澳矿减产，供应存在收紧预期，过剩情况有一定好转。随着3月份盐湖工碳出货预期较好，同时智利出口至中国碳酸锂量超预期，据Mysteel报道，智利1月出口到中国锂盐量为9819吨，2月为16058吨，环比增加63.5%，同比增加68.3%，前期3月去库预期可能转为累库。仓单及总仓库存储上的压力仍在，会对上涨形成一定阻力。从库存端来看，碳酸锂总库存仍较高。根据SMM最新统计数据，现货库存为8.09 万吨，其中冶炼厂库存为4.51 万吨，下游库存为1.80 万吨，其他库存为1.78 万吨。目前江西环保扰动仍未结束，需持续关注江西环保影响及下游排产情况。

  碳酸锂现货：根据SMM数据，2024年3月13日级碳酸锂报价10.9-11.3万元/吨，较前一交易日上涨0.1万元/吨，工业级碳酸锂报价10.3-10.7万元/吨，较前一交易日上涨0.175万元/吨。短期来看，现货价格偏强运行，后续需持续关注江西环保对供应端影响及下游实际排产增长情况。

  综合来看，在供应端存在扰动，3月需求预期有所好转的情况下，锂价支撑有一定走强，短期价格或偏强运行。长期供应端压力仍在，建议短期关注做多机会或观望，若盘面反弹较高给出生产企业较高利润，可择机在盘面对后期产品做卖出套保，需要严格按照套期保值规定操作，做好风险压力测试与现货生产准备。对于投机者，短期建议观望或区间操作，需做好仓位管理与风险管控。当前主力合约持仓量较大，后续减仓或对盘面造成较大影响，需关注减仓风险。