1、盘面情况：沪镍NI2401上涨2000至131380元/吨，指数持仓增加2207手，上期所仓单持平于10342吨，LME库存减少24吨至46314吨；

  2、现货情况：镍价单边上涨2350-2600元/吨，金川镍升水上调200至2950元/吨，俄镍升水下调50至-100元/吨，电积镍升水上调50至-850元/吨，硫酸镍均价环比下调300至28450元/吨；

  1、SMM分析，2023年11月合金行业PMI综合指数终值49.71%，低于荣枯线、据中国地震台网正式测定：12月2日22时37分在菲律宾棉兰老岛附近海域发生7.6级地震，震源深度40千米。12月13日菲律宾取消海啸预警，据全球灾害预警与协调系统多个方面数据显示，震中100公里范围内约有12万人居住。由于海啸波较小，估计此次地震海啸不会造成大范围灾害。

  1、单边：据SMM统计，供应端除微量中小型电积镍企业减产外，主要新增项目未闻减产消息；需求端有不锈钢厂补库，但并非终端改善。硫酸镍价格持续下跌，成为空单持有的底气，中长期镍价跌势仍未结束。短线外围市场情绪带动镍价反弹，但受制于基本面过剩导致的持续累库，价格反弹空间存在限制。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

  1、期货：上周五伦铜价格持续上涨，收于8625美元/吨，涨155.5美元/吨，涨幅1.84%。沪铜

  收于68990元/吨，涨660元/吨，涨幅0.97%，沪铜指数增仓1.16万手至41.9万手。2、现货：上周全球铜仓库存储下降0.85万吨，LME铜仓库存储下降4275吨，主要是亚洲及美国仓库存储下降。国内及保税区仓库存储下降0.25万吨，进口铜到港量下降，另外冶炼厂出货也不多，社会库存下降。

  1、美联储主席鲍威尔周五表示，美联储面临的两种风险，即加息过多、导致经济放缓超过必要程度，以及加息不够、无法控制通胀，已经变得“更平衡”。他重申，联储将在未来做出

  政策决定时保持谨慎；显然货币政策正在如预期那样推动经济放缓，指标隔夜利率“已深入限制性区域”。鲍威尔表示，虽然经济似乎正在放缓，但消费者支出却“出人意料地强劲”。鲍威尔发言后，金融市场加大了对美联储将在3月开始降息以及到明年底政策利率将低于4%的押注。2、2023年12月1日，中国铜冶炼厂代表江铜、铜陵、中铜与Freeport敲定2024年铜精矿长协TC/RC为80.0美元每干吨/8.0美分每磅。2023年铜精矿长协Benchmark为88美元每干吨/8.8美分每磅。

  1、单边：上周五铜价上涨，还在于美元指数下跌和强劲基本面的影响。宏观方面，市场继续交易美联储加息结束的预期，美元指数走弱对铜价构成支撑。基本面方面，上周铜库存继续下降，国内升水高达700元/吨，市场对挤仓的预期很强。另外巴拿马铜矿停产的问题引发了市场对供应端的担忧。图形上来看，伦铜破位上行，沪铜也冲破了68500的阻力位，目前还处于上行趋势中。

  1、盘面情况：隔夜锌价反弹，LME锌价在2500美元关口反复争夺，沪锌2401合约涨205元至20925元/吨，沪锌指数减仓反弹，减仓0.4万手至16.56万手；

  2、现货情况：锌价下滑，现货市场明显好转，接货积极性提高，升水小幅上扬，挺价惜售，上海对2312合约报60~70元/吨，较上一交易日+10；

  1、本周开工率方面，镀锌板块因环保限产结束后提产产和黑色价格走高影响，开工提升，本周从58.52%提升至62.58%；压铸板块因锌价下滑和补订单的情况影响开工提升；氧化锌板块则保持平稳。

  1、单边：海外成本支撑，国内逢低采购，锌价阶段性受到支撑反弹，LME锌再次验证2500美元一带心里关口，此前欧洲北美数家矿山因跌破2500美元触发减产；国内锌价下跌后，现货补库氛围明显好转，镀锌开工受环保缓解开工率上升，预计短期或将震荡反弹。

  2、套利：锌价下跌后国内库存补库，现货市场好转，有利于月差走阔，11月30日布局布局ZN2401-2403合约正套，入场点位55元，隔夜收125元，锌价反弹，关注现货成交氛围，如果氛围走弱建议止盈；

  1、期货市场：夜盘氧化铝小幅反弹，AO2402较前日收盘价涨31元至2934元/吨；

  2、现货市场：月底各企业之间多忙于结算，氧化铝现货成交有限，关注后续生产企业开工变化为主。

  1、据山东省环境空气质量形势预报，12月2-7日，扩散条件持续较差，山东内陆地区逐渐出现中至重度污染。8号以后受冷空气影响，污染有所缓解，内陆地区以良至轻度污染为；

  2、12月1日西澳新增3.5万吨氧化铝成交，成交价格为FOB 335美元/吨，较11月22日成交上涨8美元/吨，此单为即期信用证，2024年1月下旬船期，货物目的地不详。若按照当前抵达中国港口24美元/吨运费、7.14的离岸汇率测算，到港价格约为2976元/吨，较上一单上涨64元/吨。

  1、单边：近期供应端干扰较多，叠加内陆矿石供应偏紧，山西河南地区现货价格居高不下，山东地区检修带来产量缩减，海外价格持续上涨带来支撑，基于远期供需过剩以及春节后当前仓单集中过保质期且西北铝厂接受意愿较弱，需要盘面大幅贴水方可刺激接盘，02、03合约仍旧逢高抛空，当前价格可适当观望。

  1、期货市场：隔夜铝价大幅反弹，LME铝涨6美元至2200美元/吨，沪铝减仓反弹，AL2401涨135元至18690元/吨，沪铝指数减仓0.96万手至38.5万手；

  2、现货市场：周五现货市场整体表现积极，巩义地区货源紧张升水大涨，佛山地区周末备货氛围好转，无锡地区供应收紧，现货升水抬升，现货市场表现较好；

  3、能源成本方面：近期市场平稳，煤价窄幅波动，今日略有反弹，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，935元/吨（+8）；5000CV，820元/吨（+7）；4500CV，714元/吨（+6）。

  1、河南长葛环保限产，废铝系铝铸轧卷生产受到限制，叠加近期板带出口订单好转，海外圣诞节前集中补库，导致河南山东地区铝板带订单较好，当地铝锭紧张，加工费上涨；

  2、【全球铝生产商向日本买家Q1铝升水报价为95美元/吨】据外电12月1日消息，三位直接参与季度定价谈判的市场人士称，一家全球铝生产商向日本买家报出的2024年一季度铝升水为每吨95美元，较当前季度下滑2%。2023年四季度日本买家同意支付铝升水每吨97美元，较上一季度下降了24%。

  价格共振反弹，沪铝反弹后再次触碰前压力位1.87万元关口，铝现货市场最近表现较好，下游补库氛围较好，不管是来自于出口订单的好转还是废铝系加工环节受到限制带来的替代订单，铝锭库存持续处于去库的状态，对价格起到支撑的作用，短期铝价下行通道的走势尚未被破坏，关注1.87万元的压力位的有效性。2、套利：持续去库叠加价格下降后补库氛围较好，30日建议布局2401-2403合约正套头寸，入场点位60，隔夜收盘105，建议继续持有；

  1、盘面情况：隔夜LME锡报收23850美元/吨，涨幅2.85%。沪锡主力合约夜盘报收199660元/吨，较前一交易日上涨3770元/吨；

  2、现货情况：上海现货锡锭报价197000元/吨，较上一交易日涨750元/吨；海外LME最新库存水平为8065吨，较上一交易日减45吨。LME0-3M贴水至262美元/吨，较前一交易日贴水扩大5美元/吨，依然反映海外锡锭需求疲软。

  1.下游企业表示11月份订单量较低于10月份订单量，同时下游企业对于12月份订单情况的展望也相对理性，表示很难有明显增长。总体看在供应端情况相对确定状态下，12月份下游企业的订单情况将决定后续锡价波动的方向。

  2.预计2024年，由于全球矿山新增投产较少，可进口至国内的量亦较为有限，而缅甸矿山复产后亦难以带来增量，锡精矿供应预计延续偏紧格局。在锡焊料需求的拉动下，国内锡锭产量或增幅有限，供应缺口或由进口锡锭弥补，带动进口量的攀升。

  预估春节前缅甸锡矿重开的可能性不是很大，预计随时间的延续，后续国内锡矿市场供应仍存紧缺预期。但10月锡矿进口环比大增，锡锭进口量级也再度增加，供应端短期依旧宽松，当前市场中的进口锡锭依然较多，部分贸易企业已经锁到11月份的进口订单，将补充国内锡市供应。当前海外需求羸弱超预期，基本面整体表现偏弱，短期预计锡价进入震荡，后续关注佤邦复产等相关政策。

  1、盘面情况：隔夜LME铅报收2126.5美元/吨，与前一交易日下跌0.02%。沪铅主力合约夜盘报收15705元/吨，较前一交易日下跌150元/吨；

  2、现货情况：上海市场1#电解铅均价15775元/吨，较上一交易日跌50元/吨。LME铅库存较前一交易日去库2250吨录得139325吨。LME0-3M贴水至31.5美元/吨，较前一交易日贴水缩小3.3美元/吨。

  旗下向荣矿业公司芦茅林铅锌矿因安许证到期进入停产状态，使得后续铅锌矿供应收紧。同时，再生铅企业集中下调废电瓶采购价格，单吨降幅在100-200元/吨不等，后续需关注铅冶炼企业实际回收情况，若市场接受低价废电瓶，再生铅成本将重组。2.截至12月1日，SMM铅锭五地社会仓库存储的总量至7.69万吨，较本周一增加0.94万吨。近期原生铅与再生铅企业生产稳中有增，而铅蓄

  天气转冷后铅精矿与废电瓶的供应亦受一定的影响，部分企业因原料紧张且价格高企出现减产。12月原生铅交割品牌企业检修后将集中恢复，铅锭供应预期增加，或使后续铅锭累库压力上升。而再生铅行业利润微薄，部分企业已处于亏损状态。国内电瓶车铅酸蓄

  市场消费需求略有下滑。伦铅库存高企，短期预计铅价继续承压运行，关注1.55万元/吨支撑位，后续注意持仓动向及下游蓄开工情况。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

  市场:受市场将鲍威尔周五的讲话解读为鸽派的影响，上周五伦敦金一度涨至2075美元/盎司，逼近历史前高，最终收涨1.56%，报2071.93美元/盎司。今晨伦敦金跳空高开于历史上最新的记录2120.04美元后有所回调，当前交投于2100附近；伦敦银上周五盘中逼近25美元关口后大幅反弹，最终收涨0.4%，报25.464美元/盎司。受外盘驱动，夜盘沪金主力合约大涨0.97%，报479.88元/克，沪银主力合约涨幅1.21%，报6251元/千克，2、美元指数：鲍威尔讲话未能打消交易员明年的降息押注，美元指数回吐日内全部涨幅，收跌0.11%，报103.268。

  3、美债：10年期美债收益率盘中跳水，最终跌幅2.75%，收报4.22%；

  4、人民币汇率：人民币汇率震荡走弱，收于7.14，小涨0.1%；上周五中间价下调86bps，报7.1104元。

  1、海外宏观：（1）美联储主席鲍威尔：利率已“深入”限制性区域；致力于保持紧缩政策，直至通胀走上2%的轨道；现在猜测政策何时放松还为时过早；若时机合适，准备进一步收紧货币政策。（2）美国ISM制造业PMI指数录得46.7，没有到达预期，为连续第13个月低于50，创20余年来最长纪录。

  3、CME“美联储观察”：美联储12月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为98.8%，到明年2月维持利率不变的概率为84.7%，累计降息25个基点的概率为14.3%。

  近期的美国关键经济数据整体指向劳动力市场降温和通胀持续下降，美元和美债收益率疲软，

  吸引力增加。同时，市场将鲍威尔上周五的讲话解读为鸽派，令黄金破历史上最新的记录，考虑到市场存在一定超买和抢跑，暂时不建议追高。伦敦金今晨高开于历史上最新的记录2120后回调，暂时以观望为主；伦敦银突破了25附近的阻力，进一步看向5月高点26.1。受外盘驱动，沪金上周五大涨，今天早盘或将跳空高开，可以以观望为主或部分了结前期的多单；沪银上方阻力看前高6279，如果突破，进一步看向6400，下方支撑依次在6080、6000。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

  1、盘面情况：LC2401合约收盘价下跌4450至101750元/吨，指数持仓减少9644手；

  2、现货情况：SMM报价，电碳均价下调1000元至13万元/吨，工碳均价下调2000元至11.85万元/吨。

  1、当地时间12月1日，美国政府发布《通胀削减法案外国敏感实体指南》。指南提出，从2024年开始，含有由外国敏感实体制造或组装的任何电池组件的车辆将失去享受《通胀削减法案》提供的税收抵免的资格。到2025年，该项规定还将扩展至电池制造中所需的锂、钴和镍等关键矿物，即车辆不能含有在外国敏感实体提取加工的电池关键原材料，否则将无法享受税收抵免。根据指南，所有在中国注册成立或中国政府持有其25%及以上股份的公司都将被视为外国敏感实体。如果一个企业25%的董事会席位、投票权或股权由敏感实体持有，该公司也将被认为是敏感实体。

  2、2023年11月，中央第五生态环境保护督察组督察青海省发现，柴达木盆地盐湖资源开发

  色发展理念树得不牢，生态环境刚性约束认识不清，存在无序扩张、违规取水、侵占草地等问题。12月1日点名多家企业弄虚作假应付检查，包括部分央企、国企。【交易策略】

  1、单边：周末关于美国IRA外国敏感实体指南的讨论较多：市场解读多空分歧较大，多头认为之前预期完全限制，现在给了25%空间；空头认为比之前预期严格，明年出口要一下子就下降。我们大家都认为海外电动车市场降温影响明年整体出口需求，IRA限制细则不影响趋势。青海盐湖环保问题可能发酵，市场对纯碱的拉升心有余悸，但目前没有相关减产

  ，关注后续进展。短期跟踪周度库存发现本周冶炼厂去库明显，下游和其他库存略有增加，总库存减少。目前处于产业链主动去库阶段，市场氛围依然悲观，现货预计会有甩货情况出现，价格仍有下行空间，建议空单持有。但越向下可能抵抗越强，注意防范反弹风险，不要追空。2、套利：注意3月强制注销仓单，建议观望。

  3、期权：看涨期权LC2407-C-130000空头继续持有。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）