新华财经北京7月14日电上半年氧化铝市场震荡下跌运行，原料价格及供强需弱的基本面共同施压市场。下半年，伴随着氧化铝产能继续释放，但需求端增量有限且成本端难以提供有效支撑，氧化铝市场在下半年或将继续回落，但下方空间受限。

  上半年国内氧化铝市场整体呈现震荡下跌的趋势。2023年1-6月份，国内氧化铝均价为2888.26元/吨 ,较上年同期下跌123.19元/吨，跌幅4.09%。6月30日国内氧化铝收于2830元/吨，该价格较年初下跌了70元/吨，跌幅2.41%。分析可知，上半年氧化铝市场震荡下跌，与供给明显地增加及需求端的弱复苏和原材料价格回落有较为直接的关系。

  具体来看，当前氧化铝仍处于扩能周期，2023年上半年先后有4条产线投产，总计新增产能达到440万吨。产量方面，上半年氧化铝平均产能运行率由2022年上半年的72.63%上升至今年的73.55%，叠加产能扩张的情况下，1-6月氧化铝产量依然达到了4133.55万吨，较上年同期增加158.25万吨，增幅3.98%。

  需求方面，2023年上半年电解铝投复产进程推进缓慢，对氧化铝的需求拉动效果并不及预期。上半年铝用氧化铝总量为3842.42万吨，较去年同期增加58.9万吨，增幅仅为1.56%，明显低于3.98%的供给增幅，并且考虑到供给基数更大，因此氧化铝整体供需矛盾进一步显现，这在某些特定的程度上给予氧化铝价格的下降带来的压力，尤其是随着供需差的扩大，氧化铝价格重心不断下移。

  成本方面，氧化铝的生产原料最重要的包含铝土矿、烧碱、石灰、煤炭等。2023年上半年铝土矿价格整体保持稳定，但烧碱、煤炭及石灰等产品多呈现下跌趋势，对于氧化铝的成本支撑有所减弱，某些特定的程度上造成氧化铝市场震荡回落。

  展望下半年，影响氧化铝市场关键的影响因素依旧在于氧化铝市场的供应状况、下游电解铝产能运作状况以及氧化铝成本状况等几个方面。

  上半年氧化铝新增产能约440万吨，下半年内蒙古区域约有120万吨产能存在投产的可能性，年内氧化铝产能继续扩张的步伐有所放缓，但是考虑到前期投产部分产能或尚未达产，因此实际产量增长需待2023年下半年有所体现；再则从氧化铝成本毛利的角度来看，2023年上半年氧化铝生产所带来的成本降低，氧化铝行业上半年平均利润为81.64元/吨，较去年同期增加9.64元/吨，增幅13.39%，行业盈利虽少，但较去年同期呈现明显好转的迹象，尽管当前供应压力较为显著，但企业减停产的意愿相比来说较低，下半年的生产积极性或将继续提升，预计下半年氧化铝市场供应量达4400万吨，较上半年增加245万吨，增幅5.90%。

  需求端来看，上半年国内除云南贵州两地外，各地受吨铝盈利状况良好影响电解铝运行产能均已到达历史同期高位，随着丰水期的到来，云南地区后续电解铝运行产能在6月下旬逐步回调，并在7月开工率重回高位。鉴于各个冶炼厂存在复产时间的不同以及出于对丰水期来临后云南降雨情况的观察需要，预计云南在7月份会迎来复产的高峰，整体运行产能回到去年同期的顶配水平，但氧化铝需求增量较为有限，预计氧化铝下半年需求量在4000万吨，较上半年增加98万吨，增幅仅为2.51%。整体看来，氧化铝供给增幅的扩大或将某些特定的程度上压制需求的正向反馈。虑到电解铝下游整体消费情况一般的因素，电解铝工厂对氧化铝价格的接受能力或难有明显改观。

  考虑到矿石端整体供应依旧偏紧的真实的情况，预计铝土矿价格依旧保持高位运行的状态。但2023年下半年烧碱仍有230万吨新增产能计划投产，根据公司装置进展情况，实际新增投产产能预计在130万-150万吨，在当前液碱市场存量产能供应仍有压力的情况下叠加新增产能的投产，供应端预计会对液碱价格的利空影响较为显著；动力煤方面，2023年下半年国内动力煤市场供需宽松的基本面现状将不会改变，供大于需背景下国内动力煤市场仍有下行预期。因此总的来看，氧化铝成本端或将进一步下移，对于价格难以起到有效支撑的作用，但料下跌空间有限。

  此外，必须要格外注意到的是，氧化铝价格波动不具备明显的季节性特征， 具体表现为上半年市场在窄幅震荡中逐渐回落，其中5月、6月、9月上涨概率较大。11-12月氧化铝受消费端减量影响，市场出现下跌的概率较大。结合氧化铝供需基本面的变动情况，以及国内经济修复进程，预计今年下半年氧化铝市场依然将延续年末回调的季节性波动规律。

  整体来看，由于电解铝4500万吨的产能天花板已经明确，下游电解铝产能增加的空间较为有限。受到当前西南电解铝投复产进程加快的影响，下半年氧化铝需求将有所改善，但考虑到氧化铝产能释放在下半年将进一步加快，氧化铝的需求增量不及氧化铝的供应增量。综合上述分析，卓创资讯预计，下半年氧化铝市场重心存在进一步下移的可能性，但考虑到跌破成本线后企业或将调整运行产能，故下跌空间存在限制，主流价格运行区间或在2700-2900元/吨，价格低点2700元/吨或将在9月中旬出现，而价格高点或将于10月底前后出现。

  风险点建议关注：原材料价格波动超预期；运行产能计划外波动情况；地缘风险超预期。