中心观念：中性供应方面，现在氧化铝供应收到矿石约束全体仍然处于偏紧的态势，加之现在山西矿区出现出产事端，且现在进口窗口仍未翻开；需求方面，现在云南区域已然开端减产，氧化铝需求进入下行区间。

  月差：偏多上星期AO2311与AO2312价差为14元/吨，较前一周有所扩展13元/吨。

  锻炼赢利：偏空上星期氧化铝加权平均赢利为258元/吨，环比上涨59.3元/吨。

  现货升贴水：偏空AO00升贴水：由现货贴水73元/吨收敛至现货贴水31元/吨。

  氧化铝需求量：偏空上星期全国运转产能4815万吨，现在云南区域电解铝减产已然开端，氧化铝需求进入下行区间

  河南氧化铝赢利：偏空上星期河南区域的氧化铝赢利从56元/吨上涨至117元/吨。

  山东氧化铝赢利：偏空本周山东区域氧化铝赢利上涨26.2元至272元/吨。

  山西氧化铝赢利：偏空本周山西区域氧化铝赢利为84.3元/吨，环比跌落3元/吨。

  中心观念：偏多供应层面，现在云南区域电解铝已然进入减产阶段，电解铝国内供应将逐渐趋紧，且现在电解铝进口窗口处于封闭状况；需求端，上星期铝型材板块开工率有所上升，铝下流开工率全体处于体现平平的状况，未来铝价将坚持偏强震动的态势。

  锻炼赢利：偏空上星期国内电解铝赢利为3010元/吨，较前一周上涨321元/吨。

  现货升贴水：偏多A00铝升贴水：上星期五现货由升水75元/吨转为贴水40元/吨。

  铝型材开工率：偏多铝型材企业周度开工率58.8%，较前一周上涨0.6%。

  铝棒库存：偏空本周一铝棒社会库存相较上星期四削减0.01万吨至10.5万吨。

  进口赢利：偏多上星期电解铝进口亏本由258元/吨扩展307元/吨，进口窗口处于封闭状况。

  上星期总结：全体而言，咱们咱们都以为氧化铝价格存在必定下降的可能性，其原因有三:榜首，跟着云南进入枯水期，当地电解铝已然开端减产，总减产规划大约会在80-90万吨，估计现在氧化铝全体需求将进入下行区间；第二，进入11月，氧化铝将进行初次交割，按现在AO2311合约持仓核算将有7.6万吨氧化铝现货开释，这进一步添加了11月的氧化铝供应，山西区域铝土矿供应虽遭到出产事端影响，但触及铝土矿产能较小；第三，尽管现在铝土矿价格仍处于高位运转，但跟着烧碱价格回落，氧化铝出产所带来的本钱全体出现下降态势，并使得氧化铝价格失掉本钱支撑。而现在的危险点则在于跟着寒流降临、气温骤降，北方区域采暖需求添加，北方区域的氧化铝产能有必定的限产危险，因而咱们下调了11-12月的氧化铝运转产能，但氧化铝全体仍然处于过剩的态势。

  上星期总结：上星期全国范围内电解铝社会库存添加月2.8万吨达68.5万吨，较国庆节前添加约18.9万吨，其首要库存添加区域为无锡、佛山以及巩义，咱们咱们都以为咱们咱们都以为海外超预期的进口与10月铝下流需求的小幅回落是现在累库的根本原因。现在铝价处于高位运转的首要推动力为云南区域进入枯水期的减产，现在电解铝运转产能约为4285万吨，云南区域现在估计总减产规划估计将到达约80-90万，内蒙古区域虽有20万吨电解铝投产，但新疆区域亦约15万吨产能受出产事端影响停产，咱们咱们都以为电解铝运转产能将进入下行区间。一起铝价跌落的危险有以下两点；其一是需求层面，11月以来，铝下流开工率全体体现平平，分板块来看，光伏与新能源轿车仍是现在铝型材板块开工率的首要支撑，铝箔板块则遭到海外需求不振的影响，上星期开工率有所下调；其二是进出口方面的影响，在年底海外圣诞、新年假日铝需偏弱的情况下，如铝价继续上涨使得铝锭进口窗口翻开，亦有铝锭很多进口补偿云南减产带来的供需缺口的可能性。因而咱们在平衡表中下调了11-12月份的表消，并提高平衡表中铝的进口量至长单的两倍，并发现11-12月仍有少数的电解铝供需缺口，所以咱们咱们都以为铝价将在万九上方坚持偏强震动的态势。

  分板块来看，铝型材板块开工率较前一周上涨0.5%至58.8%，其间修建铝型材板块受房地产商场不景气的影响，其开工率全体处于低位徜徉的态势，工业型材板块在新式范畴增加的带动下，其开工率有少许回暖；铝箔板块开工率则在海外需求不振的影响下，其开工率处于前史同期低位，上星期该板块开工下滑0.7%至79%；铝线缆板块开工率则在项目会集交给的带动下处于较高水平。

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