或受制裁的风闻带动伦铝强势上涨，从而带动包含氧化铝、电解铝在内的国内铝产业链强势运转，再有“外矿再度受限+山西氧化铝厂复产时刻不决+云南电解铝复产或提早”三重利好影响，供给端问题没有彻底处理，需求端又有添加预期，氧化铝价格于2月23日再度冲上3300元／吨的高位。

  上一年12月18日，几内亚油罐爆炸事情形成的铝土矿外运受限现已逐渐康复。多个方面数据显现，到2月23日，几内亚铝土矿当周发运总量为271万吨，环比添加4.29%，同比大增43%。其间，发往我国的铝土矿量为167.6万吨，环比大涨53.7%，同比仅跌落4.8%。铝土矿港口库存也有上升痕迹，自2月1日起，从超越1900万吨的基数上升至现在的2102万吨，尽管仍处于近3年同期最低位，但铝土矿严重的局势已得到某些特定的程度的缓解。且国产矿山有逐渐康复的痕迹，以河北主产区为例，节后当地某大型氧化铝企业现已康复满产运转，氧化铝产能呈现修正趋势。

  一波未平，一波又起。几内亚工会于当地时刻2024年2月22日递送告诉，宣告将于2024年2月26日在全国范围内进行无限期总停工。而几内亚是我国最大进口铝土矿来历国（进口占比超越70%），停工可能会影响到我国铝土矿供给，此音讯一出，商场心情立刻被点着，氧化铝期货主力价格敏捷拉高。从现货来看，氧化铝现货指数均价自1月底至今一向安稳在3350元／吨之上，现货严重因此未有跟从期货调整报价的动作。

  氧化铝的首要下流为电解铝，约有95%的氧化铝被用于电解铝的制备。到1月底，电解铝运转产能为4198万吨，环比无变化。考虑到职业赢利尚可，企业开工热心不减，产能呈现自动下滑的可能性较小，考虑到新年要素，2月运转产能估计仍将相等或小幅下滑。从电解铝产能变化状况去看，北方产区以火电为主，供给较为安稳，而西南产区以水电为主，供给有显着的季节性规则，即枯水期减产、丰水期复产。西南区域往年丰水期在5月左右开端，上一年减产的产能为110万—115万吨，有复产预期。本年商场上渐渐的呈现云南行将提早复产的音讯，实践虽未落地，但预期现已先行在盘面买卖。假如云南区域复产，依照电解槽通电3台／天的发展来核算，对应日度年化产能0.3万吨，仅一个月云南就能康复挨近100万吨的年化产能，到达满产的时刻较为敏捷。按1.93的份额核算，单3月云南对氧化铝需求量估计添加16万吨，对应氧化铝产值增量需超越2%，氧化铝供给或呈现缺口。

  几内亚工会宣告建议总停工，给予盘面某些特定的程度的向上动力，停工真实影响没有可知，详细还需重视本周事情发展。再配合山西部分氧化铝企业复产时刻不决，叠加云南电解铝或有提早复产预期，供给端严重的预期再度凸显，氧化铝期货价格坚硬。从现在局势上看，基差修正或经过提振期货价格进行。国内矿小规模康复，氧化铝产能部分康复，复产进程尽管缓慢但仍然有推动痕迹，现货供给开端添加或限制期价上行空间，需谨慎追高。（作者单位：国海良时期货）